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Robinhood首秀失利,下行8%跌破開盤價,散戶高佔比成隱憂?

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7月. 30, 2021

知名券商平台 Robinhood 掛牌首日失利,預計每股在 38 至 42 美元之間,估值介於 320 至 350 億美元,雖然暴跌 11% 後一度回到發行價 38 美元,但仍以 34.82 美元收盤,大跌 8.4%。

Robinhood 上市是傳統金融市場關注的重點之一,也是加密社群相當關注的一次 IPO,但跌破發行價顯現出市場已不如上半年瘋狂,投資者對於這家今年滿城風雨的券商平台也缺乏信心。

非正規 IPO

Robinhood 上市掛牌價位於美股 38 – 42 美元之間,特別的是,為了展現其創業初衷,即降低大眾進入金融市場的門檻,保留了 20% – 35% 的 股票,透過抽籤分配給平台上的用戶。

這通常只會分配給華爾街的機構投資者或高淨值用戶。執行長 Vlad Tenev 預計,這將成為史上最大的散戶配置佔比。

雖然機構投資者包括高盛、摩根大通、巴克萊、花旗等巨頭,但券商平台 Rainmaker Securities 董事總經理 Greg Martin 認為 :

散戶交易者絕對是更加善變的,當散戶持有佔比越高,股價更容易受到 Gamestop 等超級擠兌事件的影響。

此外,不同於傳統 IPO 的六個月歸屬期,Robinhood 員工在上市後可立即出售 15% 股份,投資者在三個月後也能出售 15%。

平台隱憂

據其遞交給 SEC 的招股說明書,Robinhood 正面臨約 50 起與迷因股票相關的訴訟, 包括未註冊營業、內部員工涉及股票交易等,美國金融監管局 (FINRA)、SEC 都正介入調查中。

其中最值得注意的莫過於 Robinhood 的訂單流付款業務,不同於 Uber、DoorDash 等熱門上市公司仍持續虧損,Robinhood 已經藉由此商業模式實現盈利。

不過訂單流付款業務實際上充滿爭議,這不僅遭到 SEC 審查,也曾遭到傳奇投資者查理.蒙格 (Charles T. Munger) 狠批,稱是「一種很骯髒的賺錢手段。」

而訂單流付款業務佔據 Robinhood 第一季度收入的 80% 之多。財務長 Jason Warnick 對此則解釋:

我們認為,相較於舊有的佣金結構,訂單流付款對我們的客戶來說是更好的交易,它允許交易較小的金額而無需擔心佣金成本,總之我們希望參與任何監管討論,如需變動,Robinhood 也能適應。

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