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9 月 DeFi 市場回顧:新興公鏈成後起之秀,Layer 2 發展「一枝獨秀」

區塊客
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2021-10-04

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Solana、Avalanche、Fantom 等新興公鏈在 9 月份吸引了最多的資金,資產的表現也最亮眼。這其中應當存在因果關係,數據的提升導致公鏈估值的提升。以太坊價值外溢,但公鏈與 Layer 2 之間的表現卻出現較大分化,前期活躍的幣安智能鏈(BSC)、Heco、Polygon 等,現在表現不盡人意,而 Solana、Avalanche、Fantom 等正在崛起,其中存在更多的機會。

Layer 1 與 Layer 2 之間的互相競爭

根據 Defi Llama 的數據,截至 9 月 30 日,各公鏈 DeFi 協議中的總鎖倉量(TVL)總共 1867 億美元,其中以太坊 1232 億美元、BSC 157 億美元、Solana 83.9 億美元、Terra 81.4 美元、Polygon 41.8 億美元、Avalanche 36.8 億美元、Fantom 21.5 億美元。

交易量

Solana、Avalanche、Fantom 表現出強勢的增長,過去 30 天,TVL 分別增加 50.6 億、 15.7 億、14 億美元;而隨著新興公鏈在生態激勵中的優勢顯現,前幾個月表現活躍的以太坊、BSC、Polygon 競爭力有所下降,過去 30 天 TVL 分別下降 57.2 億、27.2 億、13.6 億美元。

交易量

新興公鏈中,Solana 生態以去中心化交易所(DEX)和收益聚合器類項目為主,吸引資金量最多的 Saber、Raydium、Orca、Sunny、SolFarm、Serum 均為這兩類。由於收益聚合器可以在獲得 DEX 平台幣以及交易手續費的情況下,額外獲得自身項目的治理代幣,通常容易吸引較多的資金。但在收益聚合器中只需要質押 LP 代幣進行挖礦,對生態的提升並沒有太大作用,同時造成 TVL 的重複計算。Solana 的其它生態並沒有受到足夠的關注,如抵押借貸類項目 Larix 和 Port Finance,其中鎖定的資金均在 1.5 億美元以內。

類似的情況也發生在 Fantom 中,TVL 最高的三個項目 AnySwap、SpookySwap、Curve 均為 DEX,接下來的 Beefy Finance 則是一個多鏈收益優化平台。

Avalanche 生態的發展相對比較均衡,借貸類項目 Benqi 在 Avalanche 基金會流動性挖礦計劃的激勵下,吸引了 Avalanche 生態中最多的資金,佔有約 15 億美元的 TVL。Trader Joe 憑藉借貸與槓桿交易的概念,也獲得了 14 億美元的 TVL。

Layer 2 平台中,Arbitrum 和 StarkWare 優勢比較明顯。首先,ArbiNYAN 因為代幣的公平發放機制,幫助 Arbitrum 吸引了大量資金,其中鎖定的資金最高時曾超過 18 億美元,佔 Arbitrum 總鎖倉量的 88%。但隨著項目代幣 NYAN 價格的下跌,ArbiNYAN 中的資金現已降至 100 萬美元附近。而由 Arbitrum 提現至以太坊 Layer 1 需要 7 天的等待期,很多資金可能會繼續在 Arbitrum 中尋找機會。

StarkWare 則完全由去中心化衍生品交易所 dYdX 帶動,在 Epoch 1 結束時,dYdX 24 小時交易量達到 111 億美元,約為 Uniswap V3 的十倍。根據 dYdX 9 月 30 日的官方數據,當前流動性池中的存款為 8.16 億美元,用於永續合約保證金的 dYdX: L2 Perpetual Smart Contract 合約中存入的交易保證金為 5.58 億美元,未平倉量近 7 億美元,dYdX 中存入的總資金應大於 13 億美元。

比 Arbitrum 更早上線主網的 Optimism 卻並未取得先發優勢,當前 Optimism 的功能並不完善,且可能需要停機升級。其上的項目主要有 Synthetix、Uniswap V3、期權協議 Lyra 和跨 Layer 2 轉帳協議 Hop Protocol。

由於 Optimistic Rollup 的欺詐證明機制,使用 Optimism 與 Arbitrum 官方跨鏈橋將資產從 Layer 2 提現到 Layer 1 需要經歷 7 天的等待期,DeGate、cBridge、Anyswap、Hop Protocol 等均提出了由 Layer 2 快速提現到 Layer 1 的方案,但因為當前 Optimism 中資金量較小,這些跨鏈橋對 Arbitrum 的支持更大。

dYdX 所使用的 StarkWare 提現分為兩個步驟,首先發送提幣請求,等待 Layer 2 約 6 小時一次的出塊,此後用戶還需在 Layer 1 中發送交易提取資金。在此基礎上,dYdX 還提供快速提現功能,流動性提供者立即在 Layer 1 中向提現者發送資金,但會收取本金 0.1% 的費用,無需額外的 Gas 費。

DeFi 細分領域數據

去中心化交易所

除 5 月份市場劇烈波動造成的交易量激增之外,今年 DEX 的現貨交易量基本維持小幅增長。當前 Uniswap 仍然佔據了以太坊 DEX 中現貨交易的大多數份額,其次為 SushiSwap 和 Curve。在以太坊之外的生態外,PancakeSwap 的交易量仍然可觀,整體上超過 SushiSwap,僅次於 Uniswap。

交易量

衍生品交易量隨著 dYdX 的激勵規則被更多人理解,以及 DYDX 的價格上漲而增加,dYdX 的交易量可能隨著 Epoch 週期性變化,臨近每個 Epoch 結束時,交易量會激增。在 Epoch 0 和 Epoch 1 結束時,dYdX 24 小時交易量分別突破 10 億美元和 110 億美元,均超過當時 Uniswap V3 的交易量。9 月 30 日至 10 月 7 日,dYdX 開啟了首屆交易競賽,總共發放 25 萬 USDC 的獎勵,在此情況下,dYdX 一天的交易量約為 19 億美元。

另一永續合約平台 MCDEX 也已在 Arbitrum 上開啟交易挖礦和流動性挖礦,並即將在 BSC 上開啟交易挖礦。

NFT 的交易已不可小覷,在以太坊網絡中佔據了較多的資源。根據 ultrasound.money 的數據,過去 30 天 DApp 中 OpenSea 銷毀的 ETH 最多,為 34906 ETH,約為 Uniswap V2 的 3 倍,約為 Uniswap V3 的 4.8 倍。根據 Dune Analytics 的數據,僅以太坊上 OpenSea 的月活用戶數在 9 月份就達到了 28 萬,比 8 月份上升 28.7%。即便 NFT 市場在 8 月底之後逐漸降溫,但當前以太坊上 OpenSea 的日交易額也接近 1 億美元,而在 8 月初每天的交易額只有 4000 萬美元。9 月份,以太坊上的 OpenSea 整體交易量較 8 月下降 12.5%,交易筆數上升 2.9%。在 Polygon 上,OpenSea 也表現出類似的數據,9 月份交易額環比下降 12.9%,但交易筆數上升 138.5%。

Yearn 創始人 Andre Cronje 在 Fantom 上推出了和 OpenSea 外觀和功能都基本一致的 NFT 交易平台 Artion,並計劃將此部署到以太坊、Avalanche、Polygon 等鏈上。相比 OpenSea,Artion 鑄幣費和交易費用更低,也無需向平台支付 2.5% 的手續費。Andre 在推特上發布了一張 GIF,上面寫著:「這不是錢的問題,而是傳遞一個訊息。」因為 OpenSea 遲遲沒有發幣,這被很多人認為是對 OpenSea 的吸血鬼攻擊。

抵押借貸

借款總量隨著市場下跌而下降,過去一個月從 289 億美元降至 254 億美元,下降約 12%。Aave V2 仍然佔據最多的份額,且因為擴展到了 Polygon 上而具有更大的優勢,它在以太坊和 Polygon 上的借款總量一共約 100 億美元,而其後的 MakerDAO 和 Compound 分別只有 65 億美元和 62 億美元。

交易量

NFT 的借貸也開始逐漸得到應用。當前,遊戲等 NFT 道具都沒有得到有效應用,EnterDAO 的使命正是改變這種狀況,其中包含 LandWorks、MetaPortal 和 MetaPass 這幾個產品。LandWorks 是基於以太坊的元宇宙土地租賃市場,使土地擁有者可以從持有的資產中獲得被動收入,租戶也可以在不購買土地的情況下擁有使用權,它將首先從 Decentraland 開始,逐漸擴展到其它遊戲。MetaPortal 整合了元宇宙的入口,可以搜尋、查找各種遊戲。MetaPass NFT 則是 EnterDAO 將要發布的一個 NFT 集合,可以作為收藏品和通行證,在 Web3 獨家參與活動、遊戲、虛擬場所的訪問等。當前,EnterDAO 正在 Epoch 2 的挖礦階段,提供 ILV、SAND、MANA、AXS 等 NFT 項目的高 APY 單幣挖礦機會。

穩定幣

根據 CoinMarketCap 的數據,當前主要穩定幣及其流通量分別為 USDT 680 億、USDC 317 億、BUSD 130 億、DAI 64.7 億、UST 26.7 億、TUSD 13.3 億、USDP 9.46 億、USDN 5.5 億、HUSD 4.8 億。TUSD 流通量小幅減少,USDP(原 PAX)流通量幾乎不變,其餘穩定幣的流動量均小幅增加,HUSD 的流通量被 USDN 超越。

交易量

算法穩定幣仍被很多人所忽略,其中 Olympus 可能是現在最優希望的一員,當前 OHM 市值超過 17 億美元,已帶給早期參與者 1000 倍的收益。當然,其中也存在較大風險。

收益類

收益聚合/優化類協議往往能使提供更優秀的收益率,並自動用收益複投。除以太坊上的 Convex 和 Yearn 之外,Solana 上的 Sunny 和 BSC 上的 Tranchess 和 Alpaca 也取得了不錯的市場份額。因為收益類協議中的資金通常會被存入其它協議以獲取收益,這部分 TVL 會被重複計算。

交易量

BTC 錨定幣

截至 9 月 30 日,以太坊上的 BTC 錨定幣由 272907 枚增加至 283960 枚,繼續保持小幅增加。renBTC 的發行量從 14574 枚增加到 17069 枚,增長幅度較大。

交易量

小結

因為以太坊性能的限制,交易需要較高的 Gas 費,且 NFT 類項目已佔據較多的資源,以太坊的價值外溢到其它公鏈及 Layer 2 上。而在 Solana、Avalanche 等公鏈的快速發展時期,DEX、借貸、收益聚合、槓桿交易等產品會給用戶帶來很高的收益。

隨著 Layer 2 的發展,Arbitrum 和 Optimism 上可能也會出現很多機會。從 ArbiNYAN 的表現來看,挖礦資金追求更多的是安全性,而不會太在意創新,資金堆疊的同時,也會短期帶動項目估值的提升,但要小心隨後的死亡螺旋。

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