2021 年四月，擁有超亮眼投資陣容的算法穩定幣專案 Fei Protocol 啟動，在風光募得 63.9 萬顆 ETH 之後，由於創世計畫的過量供給，導致 FEI 穩定幣價格無法如預期的與 1 美元錨定，讓許多人啞然。
經過好一陣子，穩定幣 FEI 與治理代幣 TRIBE 仍是 Uniswap 最大流動性池之一，FEI 也恢復了穩定幣值。
數位資產管理公司 Spartan Group 普通合夥人 Jason Choi 發表一篇看好 Fei Protocol 的推文串。以下為翻譯整理內容。
Spartan Group 普通合夥人看好 Fei Protocol
作為 TRIBE 持有者，為何我會對流動性即服務 (Liquidity-as-a-Service，LaaS) 和協議控制價值 (protocol-controlled value，PCV) 感到興奮。
穩定幣最重要的一件事就是錨定，其次為流動性。FEI 不僅是一個穩定幣，它還是 Uniswap v2 流動性最好的穩定幣。
為何有如此流動性的原因，是它採用了協議控制價值 (PCV)，也就是協議「擁有」自己的 TVL (鎖倉價值)，並提供流動性給自己。這是由 Fei Protocol 支持的一個概念，後來 OlympusDAO 也以類似想法跟進。
Fei Protocol 擁有自己的 TVL，而非唯利是圖的 TVL (當你停止支付一天數百萬美元的增發獎勵後，交易者就會離開你的協議)。它是透過與你交易來做到：
- 你存入 1 ETH
- 協議給你價值 1 ETH 的 FEI 穩定幣
接著，Fei Protocol 可以自由運用 ETH。目前來說，主要用途是最為協議流動性，這也解釋了為何 FEI 是 Uniswap v2 最大流動性池之一的原因。
然後，Fei Protocol 就拿著 ETH 去做任何他們想做的事。目前，它主要是為自己的協議提供流動性，這解釋了 FEI 能夠成為 Uni v2 上最具流動性的穩定幣的原因。
但是，若抵押品為所欲為，而且不像是 Maker 的作風一樣支撐 FEI 呢？到底支撐穩定幣價值的是什麼？
目前，FEI 是超額抵押的，但它也曾有過一個複雜的設計，包含低於錨定價時的獎勵、Uniswap 池中的重新配比。而這也跟你記得的相同，它沒有起作用。
在完成史上最大 DeFi 拍賣之後，FEI 出現戲劇性的價格脫鉤。
多數人沒有注意到的是 FEI 後來在五月已經恢復了正常錨定價格，並一直維持著。它是除去了複雜的機制，以及透過簡單的貨幣鑄造稅模型來做到 (允許利用協議來清償)。
但對我來說，拿 FEI 作為穩定幣，可能是該專案最無聊的一面。
它真正原創的想法是流動性即服務 (Liquidity-as-a-Service，LaaS)，這也是「DeFi 2.0」的核心關鍵。
還記得前面我提到 Fei Protocol 是透過 PCV 來為自己提供流動性嗎？那如果它也為其它協議也這樣做呢？
Fei Protocol + OndoFinance 可以讓新專案只要提供他們自己的代幣到流動性池中，就能為其代幣提供流動性。因為 Fei Protocol 會用 FEI 來提供池中另一半的代幣，並承受該專案的暫時性損失 (IL)。
相對於協議用來完整地維護資金池，或是支出流動性挖礦獎勵給那些交易公司，這麼做的資金效率高達 2～10 倍。看起來有些專案了解到 Fei Protocol 的 DAO-to-DAO 面向。
還有還有其他一些「DeFi 2.0」協議不採用流動性挖礦，來提高資本效率。基於簡便且通用 TVL 評估方式，以下是市場對 TRIBE 的估價。
很多人不再信任 TVL，而且確實也是如此，它是一個有嚴重問題的指標。
當 @dcfgod 這個問題的同時，我們發現與其他 DeFi 專案的庫房 (Treasury) 相比，TRIBE 的 P/B (股價淨值比，Price-Book Ratio) 被錯估了。
這是因為扣除任何負債 (流通中的用戶持有 FEI)，Fei Protocol 擁有 9 億美元可運用資金。那它要拿這些錢做什麼呢？其中一件正在做的事就是，啟用 1.7 億美金的 TRIBE 代幣回購。
v2 Dec 15th, $TRIBE buy backs launch today
https://t.co/NXUmRyjbKE
— Fei Protocol (@feiprotocol) November 5, 2021
其它讓我感到興奮的潛在用例包括：
- 庫房 (treasury) 兌幣 (現在正與 BAL 實踐中 )
- 5% 用於 Fei Protocol 生態基金
- 用治理挖礦快速增長 DAO-to-DAO 整合 (如以下的
@JacobPPhillips 好文)
隨著時間，我認為 TRIBE 不僅會反應 FEI 的採用程度，而且當回購依賴於協議股權，也有越來越多 DAO 跟 Fei Protocol 深度整合，TRIBE 將有可能成為一個 DAO 的指標性好戲。
最後，我看好兩件事：
第一，這個專案已從災難性事件存活，然後將會繁盛 ; 第二，年情有活力的創辦人們將會再度嘗試新事物。@Joey_Santoro 和他的團隊都符合這兩個條件，我很高興看到這個專案的未來。
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