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Spartan Group合夥人看好Fei Protocol跟上DeFi 2.0

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Spartan Group合夥人看好Fei Protocol跟上DeFi 2.0
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2021 年四月,擁有超亮眼投資陣容的算法穩定幣專案 Fei Protocol 啟動,在風光募得 63.9 萬顆 ETH 之後,由於創世計畫的過量供給,導致 FEI 穩定幣價格無法如預期的與 1 美元錨定,讓許多人啞然。

經過好一陣子,穩定幣 FEI 與治理代幣 TRIBE 仍是 Uniswap 最大流動性池之一,FEI 也恢復了穩定幣值。

數位資產管理公司 Spartan Group 普通合夥人 Jason Choi 發表一篇看好 Fei Protocol 的推文串。以下為翻譯整理內容。

Spartan Group 普通合夥人看好 Fei Protocol

作為 TRIBE 持有者,為何我會對流動性即服務 (Liquidity-as-a-Service,LaaS) 和協議控制價值 (protocol-controlled value,PCV) 感到興奮。

穩定幣最重要的一件事就是錨定,其次為流動性。FEI 不僅是一個穩定幣,它還是 Uniswap v2 流動性最好的穩定幣。

為何有如此流動性的原因,是它採用了協議控制價值 (PCV),也就是協議「擁有」自己的 TVL (鎖倉價值),並提供流動性給自己。這是由 Fei Protocol 支持的一個概念,後來 OlympusDAO 也以類似想法跟進。

Fei Protocol 擁有自己的 TVL,而非唯利是圖的 TVL (當你停止支付一天數百萬美元的增發獎勵後,交易者就會離開你的協議)。它是透過與你交易來做到:

  • 你存入 1 ETH
  • 協議給你價值 1 ETH 的 FEI 穩定幣

接著,Fei Protocol 可以自由運用 ETH。目前來說,主要用途是最為協議流動性,這也解釋了為何 FEI 是 Uniswap v2 最大流動性池之一的原因。

然後,Fei Protocol 就拿著 ETH 去做任何他們想做的事。目前,它主要是為自己的協議提供流動性,這解釋了 FEI 能夠成為 Uni v2 上最具流動性的穩定幣的原因。

但是,若抵押品為所欲為,而且不像是 Maker 的作風一樣支撐 FEI 呢?到底支撐穩定幣價值的是什麼?

目前,FEI 是超額抵押的,但它也曾有過一個複雜的設計,包含低於錨定價時的獎勵、Uniswap 池中的重新配比。而這也跟你記得的相同,它沒有起作用。

在完成史上最大 DeFi 拍賣之後,FEI 出現戲劇性的價格脫鉤。

多數人沒有注意到的是 FEI 後來在五月已經恢復了正常錨定價格,並一直維持著。它是除去了複雜的機制,以及透過簡單的貨幣鑄造稅模型來做到 (允許利用協議來清償)。

但對我來說,拿 FEI 作為穩定幣,可能是該專案最無聊的一面。

它真正原創的想法是流動性即服務 (Liquidity-as-a-Service,LaaS),這也是「DeFi 2.0」的核心關鍵。

還記得前面我提到 Fei Protocol 是透過 PCV 來為自己提供流動性嗎?那如果它也為其它協議也這樣做呢?

Fei Protocol + OndoFinance 可以讓新專案只要提供他們自己的代幣到流動性池中,就能為其代幣提供流動性。因為 Fei Protocol 會用 FEI 來提供池中另一半的代幣,並承受該專案的暫時性損失 (IL)。

相對於協議用來完整地維護資金池,或是支出流動性挖礦獎勵給那些交易公司,這麼做的資金效率高達 2~10 倍。看起來有些專案了解到 Fei Protocol 的 DAO-to-DAO 面向。

還有還有其他一些「DeFi 2.0」協議不採用流動性挖礦,來提高資本效率。基於簡便且通用 TVL 評估方式,以下是市場對 TRIBE 的估價。

很多人不再信任 TVL,而且確實也是如此,它是一個有嚴重問題的指標。

當 @dcfgod 這個問題的同時,我們發現與其他 DeFi 專案的庫房 (Treasury) 相比,TRIBE 的 P/B (股價淨值比,Price-Book Ratio) 被錯估了。

這是因為扣除任何負債 (流通中的用戶持有 FEI),Fei Protocol 擁有 9 億美元可運用資金。那它要拿這些錢做什麼呢?其中一件正在做的事就是,啟用 1.7 億美金的 TRIBE 代幣回購。

 

其它讓我感到興奮的潛在用例包括:

  • 庫房 (treasury) 兌幣 (現在正與 BAL 實踐中 )
  • 5% 用於 Fei Protocol 生態基金
  • 用治理挖礦快速增長 DAO-to-DAO 整合 (如以下的
    @JacobPPhillips 好文)

隨著時間,我認為 TRIBE 不僅會反應 FEI 的採用程度,而且當回購依賴於協議股權,也有越來越多 DAO 跟 Fei Protocol 深度整合,TRIBE 將有可能成為一個 DAO 的指標性好戲。

最後,我看好兩件事:

第一,這個專案已從災難性事件存活,然後將會繁盛 ; 第二,年情有活力的創辦人們將會再度嘗試新事物。@Joey_Santoro 和他的團隊都符合這兩個條件,我很高興看到這個專案的未來。

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