比特幣價格在 2020 年上半年大漲逾 27%，遠超過黃金的報酬，更別提白銀和白金等其他貴金屬表現普通。黃金在 2020 年上半年上漲 16％，6 月底還觸及八年新高水準，但黃金的表現仍較比特幣落後近 11 個百分點。白銀和白金上半年則是負報酬。
對一些分析師而言，比特幣的強勢表現並不令人訝異，尤其是在比特幣與股市關聯性提高的背景下。Messari 比特幣分析師 Ryan Watkins 表示：
由於股市現在已接近、甚至高於 2 月時的高點，因此比特幣有強勁走勢也不讓人驚奇。
為何要將比特幣與黃金或其他貴金屬的報酬相提並論？Ryan Watkins 表示：
黃金是比特幣最渴望追上的資產。就像比特幣，黃金是具有稀缺性的商品，價值幾乎完全是從它的貨幣溢價所衍生出來。
然而，和黃金不一樣的是，比特幣投資人向來承受更極端的波動。在 2020 年上半年，白銀和白金的波動性也遠高於黃金。巴黎量化加密貨幣交易公司 ExoAlpha 執行合夥人 David Lifchitz 表示，依據過去六個月的表現，比特幣和黃金更像是互補性投資，而非競爭關係。他說，由於比特幣向來波動，同時持有數位黃金和實體黃金，會比單獨持有一種更好。
投資人通常會基於達成特定的報酬水準所需承受的風險，來調整投資組合。提高報酬通常要忍受較高的波動或風險，不過，比起投資組合只包含一項資產，依照資產關聯性而進行經加權後的投資組合能夠達成較高的預期報酬，還能降低風險水準。
Lifchitz 表示，在 2020 年上半年投資比特幣和波動較小的黃金，可能在不犧牲報酬的情況下減輕投資人的風險。舉例來說，同時等量投資黃金和比特幣，所獲得的投資報酬，可能比單純投資比特幣，卻在 3 月經歷虧損，兩者的報酬差不多。
Lifchitz 說，然而過去六個月比特幣和黃金經風險調整後的報酬，在未來可能無法維持。原因之一是，加密貨幣市場在近幾週變得平靜無波 ，比特幣的波動性大幅下滑。《彭博社》商品策略師 Mike McGlone 在 7 月一份比特幣相關報告中表示，從比特幣在 2017 年大漲後，目前的比特幣 260 天波動率是最低的，
由於比特幣進一步從高度投機資產轉型成黃金等值物，波動性應該會繼續降低。
不過，比特幣波動性下滑至歷史低點的趨勢也可能迅速改變方向。Mike McGlone 形容比特幣是「休息中的牛（多頭）」，準備好突破，預期近期價格會上漲。
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